{"id":8773,"date":"2017-03-21T10:07:22","date_gmt":"2017-03-21T13:07:22","guid":{"rendered":"http:\/\/actualidadadiario.com\/site\/?p=8773"},"modified":"2017-03-21T10:07:22","modified_gmt":"2017-03-21T13:07:22","slug":"la-deuda-del-banco-central-ya-supera-el-total-de-las-reservas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2017\/03\/21\/la-deuda-del-banco-central-ya-supera-el-total-de-las-reservas\/","title":{"rendered":"La deuda del Banco Central ya supera el total de las reservas"},"content":{"rendered":"

Los activos internacionales son 4% inferior. Las colocaciones de deuda p\u00fablica tuvieron su correlato en la posici\u00f3n de divisas del ente monetario, recuperando niveles del 2011. Sin embargo, la pol\u00edtica de esterilizaci\u00f3n afect\u00f3 el balance del BCRA<\/strong><\/em><\/p>\n

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Si bien el nivel de las reservas del BCRA experiment\u00f3 una significativa recuperaci\u00f3n desde el advenimiento de la conducci\u00f3n Sturzenegger, el gradual pero sostenido crecimiento del stock de Lebac y de los pases pasivos ya supera el total de los activos extranjeros. Seg\u00fan los \u00faltimos datos oficiales las reservas al 15 de marzo pasado sumaron el equivalente de $802.483 millones (u$s51.618 millones) mientras que el total de Lebac ($646.663 millones) y de pases pasivos ($182.696 millones) lo supera ya en casi 4%. Pero no s\u00f3lo esta deuda del BCRA (Lebac + pases) es mayor al total de las reservas sino tambi\u00e9n equivale a m\u00e1s de la base monetaria ($812.191 millones). Esto no implica un peligro latente, como bajo el r\u00e9gimen de convertibilidad, pero si habla del margen de maniobra del ente monetario, frente a un posible cambio abrupto en los portafolio de los inversores. Sobre todo en caso de que el proceso de desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n se interrumpa, o que el contexto externo se volviera francamente poco amistoso, o se intensificara el ruido pol\u00edtico dom\u00e9stico.<\/p>\n

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Lo cierto es que si bien el directorio del BCRA procur\u00f3 normalizar el deteriorado balance de la entidad heredado, la tarea conllev\u00f3 asumir otros riesgos. La fuerte esterilizaci\u00f3n es uno de ellos. As\u00ed creci\u00f3 el endeudamiento del BCRA con el mercado y con el sistema. Desde el ente monetario no creen que, por ahora, esta situaci\u00f3n sea preocupante, es m\u00e1s, sab\u00edan que algo as\u00ed emerger\u00eda en medio del proceso de limpiar el balance y afrontar compromisos que obligaron a una fuerte emisi\u00f3n, principalmente al comienzo de la nueva gesti\u00f3n.<\/p>\n

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Financiamiento<\/strong><\/p>\n

Por un lado el Central fue reduciendo, en forma muy gradual, fiel al esp\u00edritu de la pol\u00edtica econ\u00f3mica oficial, la emisi\u00f3n asociada al financiamiento del Tesoro Nacional, aunque contin\u00faa utilizando el mecanismo de transferencia de utilidades contables a las arcas p\u00fablicas. Esto debido al pensamiento que prima en la entidad de que el financiamiento del d\u00e9ficit fiscal v\u00eda emisi\u00f3n monetaria explica la elevada inflaci\u00f3n.<\/p>\n

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Pero ahora, el BCRA debe afrontar la creciente emisi\u00f3n de pesos vinculada con la compra de divisas al sector privado y p\u00fablico. Ya en lo que va del a\u00f1o debi\u00f3 emitir $4.665 millones por compras al sector privado y otros $47.409 millones, o sea, $52.074 millones al cabo de dos meses y medio. Pero a esto adem\u00e1s se suma la expansi\u00f3n v\u00eda Adelantos Transitorios por $24.000 millones y otros $21.000 millones v\u00eda Lebac. Todo esto fue absorbido a trav\u00e9s del mecanismo de pases, de $107.564 millones. El resultado hasta ahora es una contracci\u00f3n de la base monetaria de casi $10.000 millones hasta el 15 de marzo pasado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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