{"id":81822,"date":"2022-01-28T15:54:23","date_gmt":"2022-01-28T18:54:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=81822"},"modified":"2022-01-28T15:54:23","modified_gmt":"2022-01-28T18:54:23","slug":"un-acuerdo-con-cuatro-caracteristicas-historicas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2022\/01\/28\/un-acuerdo-con-cuatro-caracteristicas-historicas\/","title":{"rendered":"Un acuerdo con cuatro caracter\u00edsticas hist\u00f3ricas"},"content":{"rendered":"

El acuerdo de facilidades extendidas anunciado tiene algunos hitos destacables: no habr\u00e1 reformas estructurales; se mantendr\u00e1 el cepo y la pol\u00edtica cambiaria para evitar una devaluaci\u00f3n; continuar\u00e1n los acuerdos de precios; y el ajuste fiscal tendr\u00e1, hasta las elecciones de 2023, el ritmo que buscaba el Gobierno<\/strong><\/em><\/p>\n

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El nuevo acuerdo de facilidades extendidas con el FMI tiene algunos puntos hist\u00f3ricos y que lo diferencian del resto. Por caso, seg\u00fan lo relatado por el ministro de Econom\u00eda, Mart\u00edn Guzm\u00e1n, el Gobierno logr\u00f3 que se respete, hasta las elecciones del 2023, el ritmo de ajuste fiscal al que ven\u00eda apuntando en las negociaciones; no habr\u00e1 un cambio de pol\u00edtica que fuerce una devaluaci\u00f3n del tipo de cambio; no habr\u00e1n ajustes estructurales sobre jubilaciones, privatizaci\u00f3n de empresas p\u00fablicas ni reforma laboral; se encarar\u00e1 a la inflaci\u00f3n desde un ajuste monetario fuerte pero tambi\u00e9n desde los acuerdos de precios.<\/p>\n

Guzm\u00e1n anunci\u00f3 un programa de facilidades extendidas, que empezar\u00e1 a generar desembolsos desde el FMI, en DEG, por alrededor de USD44.500 millones, la misma cantidad que recibi\u00f3 el pa\u00eds a trav\u00e9s del stand by firmado por el gobierno de Cambiemos. Ese dinero se usar\u00e1 para pagar los vencimientos que mes a mes deber\u00e1 ir enfrentando el Gobierno. Adem\u00e1s, el FMI devolver\u00e1 los DEG que se usaron para pagar los vencimientos ya ocurridos en septiembre, diciembre y el de hoy, enero.<\/p>\n

El pa\u00eds empezar\u00e1 a repagar los nuevos env\u00edos del FMI, que durar\u00e1n dos a\u00f1os y medio, a partir de los cuatro a\u00f1os y medio desde que el acuerdo se haga realidad. Y continuar\u00e1 pagando hasta diez a\u00f1os despu\u00e9s. Es decir, habr\u00e1 un acuerdo de pol\u00edticas p\u00fablicas que durar\u00e1 dos a\u00f1os y medio, a cambio de desembolsos trimestrales por USD44.500 millones en total, aproximadamente hasta 2024. Luego, a partir de 2026, aproximadamente, se comenzar\u00e1 a repagar la nueva deuda, hasta alrededor de 2036.<\/p>\n

Los detalles de todas las pol\u00edticas, incluyendo la cambiaria, la energ\u00e9tica, la fiscal en general, y la monetaria se terminar\u00e1n de conocer cuando est\u00e9n los memorando. Lo que est\u00e1 claro es que las revisiones trimestrales tendr\u00e1n al pa\u00eds a tiro de default durante la duraci\u00f3n del acuerdo.<\/p>\n

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Nuevo acuerdo sin reformas estructurales<\/strong><\/p>\n

El economista del CESO, Nicol\u00e1s Pertierra, afirm\u00f3: \u201cFaltan los memorando. Ah\u00ed van a haber m\u00e1s detalles y habr\u00e1 que concentrarse en la pol\u00edtica cambiaria y energ\u00e9tica. Falta mucho. A las revisiones hay que cumplirlas y vas a estar al borde del default, dependiendo de las revisiones para cancelar los pagos porque vas a depender de esos recursos\u201d.<\/p>\n

Y agreg\u00f3: \u201cEn t\u00e9rminos de lo que es un acuerdo con el Fondo, que no haya reformas estructurales es la primera vez que se ve en un acuerdo de facilidades extendidas. No hay nada de eso. Respecto al tema cambiario, depende de lo que haga el Gobierno. A Macri no le sirvi\u00f3 de nada tener un acuerdo. La situaci\u00f3n cambiaria depender\u00e1 de lo que haga el Gobierno, independientemente de lo que pase con el FMI\u201d.<\/p>\n

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Las claves del anuncio<\/strong><\/p>\n

El acuerdo anunciado por Guzm\u00e1n se dividi\u00f3 en cuatro claves: por un lado, la pol\u00edtica fiscal, en segundo t\u00e9rmino, la monetaria y financiera; en tercer lugar, la inflacionaria; y en cuarto la cambiaria. Sumado a la no existencia de ajustes estructurales en jubilaciones, empresas p\u00fablicas y reforma laboral, en los cuatro puntos se observaron caracter\u00edsticas extraordinarias.<\/p>\n

En cuanto a lo fiscal, la discusi\u00f3n previa ven\u00eda siendo la velocidad del sendero a trav\u00e9s del cu\u00e1l se ajustaba para llegar a d\u00e9ficit 0%. El FMI apuntaba a recortes de 1 punto del d\u00e9ficit fiscal por a\u00f1o. El Gobierno a uno de 0,6 punto por a\u00f1o. As\u00ed, mientras el Fondo buscaba el d\u00e9ficit 0% en 2024, el Gobierno pretend\u00eda que llegara en 2027. El logro en la negociaci\u00f3n fue que hasta las elecciones presidenciales de 2023 el camino ser\u00e1 el que buscaba el Gobierno. Es decir, con el 3% de rojo primario del 2021 como punto de partida, habr\u00e1 un ajuste de 0,5 punto en 2022 y se intentar\u00e1 llegar a uno de 2,5%; luego, ser\u00e1 de 0,6 punto en 2023 y se intentar\u00e1 quedar en 1,9%; en 2024, pasada la contienda electoral, se apretar\u00e1 el acelerador al ritmo del FMI: en 2024 se achicar\u00e1 la brecha fiscal en 1 punto, para llegar al 0,9%.<\/p>\n

En cuanto a lo monetario, el sendero hasta llegar a la emisi\u00f3n 0% para abastecer de pesos al Tesoro, que ir\u00e1 de todas formas de la mano con el ajuste fiscal, ser\u00e1 mucho m\u00e1s r\u00e1pido, lo que genera preguntas sobre una potencial inconsistencia: partiendo del 3,7% del PBI que se emiti\u00f3 en 2021, se buscar\u00e1 bajar en forma abrupta al 1% en 2022 y a 0,6% en 2023, para llegar al 0% en 2024.<\/p>\n

Para eso, el Gobierno deber\u00e1 buscar que la encargada de captar pesos sobrantes sea la Secretar\u00eda de Finanzas. Por ahora, logr\u00f3 mejorar su performance, y durante enero logr\u00f3 un financiamiento de sus vencimientos de 137%. Sin embargo, sigue lejos de evitar que la maquinita funcione a toda velocidad, tal como muestra el 3,7% del PBI al que se refiri\u00f3 Guzm\u00e1n en la presentaci\u00f3n del acuerdo.<\/p>\n

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Inflaci\u00f3n y precios<\/strong><\/p>\n

En cuanto a lo inflacionario, el Fondo hab\u00eda planteado como antecedente el fracaso en domar a los precios por parte del stand by firmado con Cambiemos. Aquel acuerdo se hab\u00eda planteado como \u00fanica pol\u00edtica el ajuste fiscal y monetario a 0%. En 2019, cuando se logr\u00f3 ese doble hito (con ajustes estacionales para lo monetario en julio y diciembre), la inflaci\u00f3n marc\u00f3 un r\u00e9cord hist\u00f3rico de 53,8%, que el FMI reconoci\u00f3 en su informe reciente.<\/p>\n

Por eso, Guzm\u00e1n destac\u00f3 que una de las claves ser\u00e1n los acuerdos de precios e ingresos. Pero, adem\u00e1s, se buscar\u00e1 una tasa de inter\u00e9s positiva, lo que habr\u00e1 que seguir para ver si en las pr\u00f3ximas semanas se observa una suba. Tambi\u00e9n se apuntar\u00e1 a incrementar las exportaciones para evitar una devaluaci\u00f3n: el Gobierno apunta a acumular USD5.000 millones de reservas al a\u00f1o, algo que parece dif\u00edcil de lograr si se toma en cuenta lo ocurrido en 2021, cuando el super\u00e1vit comercial fue de USD14.500 millones y las reservas se mantuvieron virtualmente estancadas.<\/p>\n

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Sin devaluaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

En cuanto a lo cambiario, habr\u00e1 que mirar la letra chica. El anuncio es que no habr\u00e1 devaluaci\u00f3n y en los pasillos el equipo econ\u00f3mico repite lo mismo en off: no se convalidar\u00e1 una suba del tipo de cambio. Durante el 2018 el discurso apuntaba a lo mismo pero las pol\u00edticas impuestas por el FMI terminaron forzando una continuidad del salto del precio del d\u00f3lar. Para el nuevo acuerdo, afirm\u00f3 Guzm\u00e1n, no habr\u00e1 cambios de pol\u00edtica cambiaria. Continuar\u00e1 el cepo cambiario tal como hasta ahora.<\/p>\n

El investigador de la Fundaci\u00f3n para el Desarrollo Urbano Sustentable (Fundus), Hern\u00e1n Herrera, se\u00f1al\u00f3: \u201cAunque no haya pedido pol\u00edtico de salto devaluatorio, el salto te lo puede dar el mercado en cualquier momento si no tenes orden externo. Un acuerdo no se festeja pero era necesario para despejar el horizonte cambiario. Pero con el FMI solo no alcanza. El acuerdo parece pol\u00edticamente bueno, no hay presiones estructurales. Pero las seguir\u00e1 habiendo internamente. Lo que hace falta son d\u00f3lares para crecer y mejorar el salario, con o sin d\u00e9ficit fiscal. Si se cumple el ingreso de 0,9% del PBI por parte de otros organismos internacionales, se trata de una buena noticia\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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