{"id":63763,"date":"2020-07-03T12:19:24","date_gmt":"2020-07-03T15:19:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=63763"},"modified":"2020-07-03T12:19:24","modified_gmt":"2020-07-03T15:19:24","slug":"claves-del-ultimo-tramo-de-la-negociacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2020\/07\/03\/claves-del-ultimo-tramo-de-la-negociacion\/","title":{"rendered":"Claves del \u00faltimo tramo de la negociaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: center;\"><em><strong>La disputa abarcar\u00eda todo el mes de julio, anticipan. Hay un principio de acuerdo con un sector. Desacuerdo por las cl\u00e1usulas contractuales con los m\u00e1s intransigentes<\/strong><\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El plazo para la reestructuraci\u00f3n de la deuda se encuentra abierto hasta finales de julio. Esta semana se especul\u00f3 que el Gobierno enviar\u00eda a la SEC la enmienda final de la oferta del canje. En el Ministerio de Econom\u00eda anticipan que no ocurrir\u00e1 en estos d\u00edas. Las claves de la negociaci\u00f3n dejaron de ser monetarias. El punto pasa por los detalles contractuales y el intento de convencer a un conjunto de bonistas agrupados en ACC.<\/p>\n<p>El cierre de la reestructuraci\u00f3n resulta complejo y viene estir\u00e1ndose hace algunos meses. Las diferencias econ\u00f3micas (en valor presente) fueron cerr\u00e1ndose con el correr de las semanas. En la \u00faltima propuesta que hizo el Palacio de Hacienda a los inversores de Nueva York el valor de recupero se estir\u00f3 hasta el 53 por ciento. La cifra la difundi\u00f3 el UBS y es casi id\u00e9ntica respecto de la que pidieron los bonistas en sus contrapropuestas de junio.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Distintos acreedores<\/strong><\/p>\n<p>El principal problema es que los acreedores no valoran de la misma manera el contrato del canje. La expectativa de los fondos puede clasificarse en tres categor\u00edas:<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>1) Acreedores con buena predisposici\u00f3n: Son los inversores del grupo de Gramercy, Fintech, Greylock y Oaktree. Le hicieron saber al Ministerio de Econom\u00eda que aceptar\u00edan la \u00faltima versi\u00f3n de la propuesta de canje y hace semanas que se muestran abiertos al di\u00e1logo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>2) Acreedores agresivos: Son los inversores del grupo Ad Hoc y Exchange. Se encuentran liderados por el gestor de fondos BlackRock y pretender imponer las condiciones de la negociaci\u00f3n. Entre los principales desacuerdos se\u00f1alan las cl\u00e1usulas de acci\u00f3n colectiva (single limb).<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>3) Acreedores indecisos: Son los bonistas agrupados en ACC. Se trata de un comit\u00e9 de acreedores en donde participan unos 30 fondos y empresas de inversi\u00f3n. No terminan de dar su aceptaci\u00f3n al canje pero tampoco parecen cerrados como BlackRock. Este jueves habr\u00edan presentado una nueva contrapropuesta al Gobierno con ajustes m\u00ednimos en t\u00e9rminos monetarios.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Estrategia oficial<\/strong><\/p>\n<p>En el equipo econ\u00f3mico consideran que convencer al grupo Ad Hoc y Exchange ser\u00e1 tarea dif\u00edcil. Estos bonistas pretenden volver a condiciones contractuales similares a las de los t\u00edtulos emitidos en 2005 y en el Palacio de Hacienda no est\u00e1n dispuesta a ceder en ese punto.<\/p>\n<p>La estrategia apunta a acercar uno a uno posiciones con los inversores de ACC. La apuesta es que su ingreso al acuerdo permitir\u00eda superar el umbral de aceptaci\u00f3n necesario para que el canje termine siendo exitoso. Los n\u00fameros son muy finos. El poder de veto de BlackRock no termina de estar completo si los fondos de ACC deciden avanzar en un acuerdo.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Caso testigo<\/strong><\/p>\n<p>Los analistas del exterior que observan el avance de las negociaciones tienen dificultades para entender por qu\u00e9 no se consigui\u00f3 hasta ahora cerrar el acuerdo. Los pagos que pretende hacer el Gobierno son casi iguales a lo que pretenden cobrar los bonistas.<\/p>\n<p>En 2014 el Fondo Monetario y la asociaci\u00f3n internacional de mercado de capitales desarrollaron nuevas formas de escribir los contratos de los bonos para evitar que los fondos buitres puedan causar problemas a los pa\u00edses. Este es el est\u00e1ndar que aplica la Argentina a la propuesta del canje y el que se viene utilizando en la emisi\u00f3n de bonos desde 2016.<\/p>\n<p>El fondo BlackRock buscar mostrarse agresivo en este punto y sentar un precedente. Plantea que esta forma contractual puede ser perjudicial para los acreedores en un futuro y busca obtener cl\u00e1usulas parecidas a las de los bonos del canje 2005 (cl\u00e1usulas two limb). Se trata de criterios contractuales que aumentan la capacidad de los inversores para frenar una reestructuraci\u00f3n a un Gobierno que pretenda aplicar t\u00e1cticas de reasignaci\u00f3n de bonos.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La disputa abarcar\u00eda todo el mes de julio, anticipan. Hay un principio de acuerdo con un sector. Desacuerdo por las cl\u00e1usulas contractuales con los m\u00e1s intransigentes &nbsp; &nbsp; El plazo para la reestructuraci\u00f3n de la deuda se encuentra abierto hasta finales de julio. Esta semana se especul\u00f3 que el Gobierno enviar\u00eda a la SEC la enmienda final de la oferta del canje. En el Ministerio de Econom\u00eda anticipan que no ocurrir\u00e1 en estos d\u00edas. Las claves de la negociaci\u00f3n dejaron de ser monetarias. 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