{"id":40123,"date":"2019-02-07T11:48:34","date_gmt":"2019-02-07T14:48:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=40123"},"modified":"2019-02-07T11:48:34","modified_gmt":"2019-02-07T14:48:34","slug":"hacienda-coloco-el-boncer-2020-con-tasa-de-878-sobre-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2019\/02\/07\/hacienda-coloco-el-boncer-2020-con-tasa-de-878-sobre-inflacion\/","title":{"rendered":"Hacienda coloc\u00f3 el Boncer 2020 con tasa de 8,78% sobre inflaci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p><em><strong>Emiti\u00f3 $ 15.000 millones, el monto m\u00e1ximo que buscaba. El t\u00edtulo paga un cup\u00f3n de 2,50% cada 6 meses<\/strong><\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El Ministerio de Hacienda coloc\u00f3 $ 15.000 millones en Boncer 2020. El t\u00edtulo tendr\u00e1 una tasa interna de retorno (TIR) de 8,78%, en l\u00ednea con lo que ven\u00eda negoci\u00e1ndose en el mercado secundario.<\/p>\n<p>En total, el Tesoro recibi\u00f3 275 \u00f3rdenes por $ 18.223,4 millones pero tom\u00f3 $ 15.000 millones, de acuerdo al tope que se hab\u00eda autoimpuesto en la licitaci\u00f3n. Como las \u00f3rdenes del tramo competitivo superaron el monto m\u00e1ximo a colocar, Hacienda aplic\u00f3 un factor de prorrateo de 80,55%.<\/p>\n<p>Los Boncer 2020 (cuyo ticker es TC20) se adjudicaron al precio de corte de $ 1801,50 por cada $ 1000, de valor nominal lo cual representa un rendimiento anual en base semestral de 8,60%. Adem\u00e1s, el t\u00edtulo tiene un cup\u00f3n de 2,25% que se cobra cada 6 meses.<\/p>\n<p>Si bien el TC20 es uno de los bonos con mayor monto emitido dentro de la curva de deuda argentina atada la inflaci\u00f3n, con $ 57.400 millones, suele negociarse a una tasa un poco m\u00e1s alta como premio a su poca liquidez.<\/p>\n<p>&#8220;Dado que Anses posee una gran parte de los t\u00edtulos en circulaci\u00f3n, el bono tiene una flotaci\u00f3n libre il\u00edquida y, a menudo, se negocia con una prima. Si bien la reapertura de $ 15.000 millones es peque\u00f1a, la liquidez adicional podr\u00eda hacer que este bono sea significativamente m\u00e1s atractivo&#8221;, indic\u00f3 Balanz en un informe.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Tasas reales <\/strong><\/p>\n<p>El atractivo de este tipo de t\u00edtulos tiene que ver con asegurarse una tasa real positiva por encima de la inflaci\u00f3n, que seg\u00fan el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central (BCRA), ser\u00e1 de 29% en 2019.<\/p>\n<p>Sobre ese punto, Francisco Mattig, analista de estrategia de Consultatio, opin\u00f3: &#8220;Sali\u00f3 en l\u00ednea con el mercado secundario, a una tasa competitiva. Una Lecap comparable, como puede ser la que vence en abril de 2020, estaba rindiendo en torno a 37,4%. Si pens\u00e1s en una inflaci\u00f3n de aproximadamente 30%, el TC20 te da una tasa nominal de m\u00e1s de 38%, que est\u00e1 bastante en l\u00ednea con la Lecap&#8221;.<\/p>\n<p>Por su parte, Nery Persichini, gerente de inversiones de GMA Capital, se refiri\u00f3 al timing de la emisi\u00f3n: &#8220;Las tasas de los bonos CER est\u00e1n mostrando otra cara de la postura monetaria del BCRA. Cuando comenz\u00f3 la estabilizaci\u00f3n del mercado tras la corrida de septiembre, el BCRA opt\u00f3 por una postura muy dura en materia monetaria y elev\u00f3 la tasa real de la econom\u00eda. Los bonos CER incluso exageraron ese movimiento, afectados tambi\u00e9n por subas de spreads, pagando tasas de casi 16%&#8221;.<\/p>\n<p>&#8220;A medida que las expectativas de inflaci\u00f3n se estabilizaron y las tasas nominales empezaron a bajar m\u00e1s r\u00e1pido, la tasa real retrocedi\u00f3 y hoy es la mitad de lo que era hace poco m\u00e1s de un mes. Y este momento aprovech\u00f3 el gobierno para rollear parte de los vencimientos del AF19 de este viernes&#8221;, agreg\u00f3.<\/p>\n<p>Desde Balanz, en tanto, analizaron la particularidades del Boncer 2020 y recordaron que el ajuste del capital por la inflaci\u00f3n tiene un retraso de dos meses, por lo que &#8220;el bono acumular\u00e1 grandes cantidades de capital&#8221; en los primeros cuatro meses de este a\u00f1o &#8220;en medio de aumentos en las tarifas de transporte y energ\u00eda&#8221;.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p><strong>Alternativa parcial <\/strong><\/p>\n<p>La reapertura del Boncer 2020 por $ 15.000 millones se realiz\u00f3 en coincidencia con el vencimiento del t\u00edtulo con cl\u00e1usula gatillo (AF19) que opera este viernes. Dicha obligaci\u00f3n es de unos $ 70.000 millones, que se reparten en partes casi iguales entre el sector p\u00fablico y el privado (aunque predomina la tenencia de entes estatales).<\/p>\n<p>Pese al tama\u00f1o del vencimiento, el Tesoro decidi\u00f3 no ofrecer un instrumento por el mismo monto, sino un rolleo parcial, debido a que cubre sus obligaciones del viernes con los desembolsos del FMI.<\/p>\n<p>&#8220;No queremos aumentar los vencimientos de corto plazo. Si parte del mercado quiere reinvertir en este Boncer, bienvenido el desarrollo que aporte&#8221;, hab\u00edan dicho desde el Ministerio de Hacienda.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Emiti\u00f3 $ 15.000 millones, el monto m\u00e1ximo que buscaba. El t\u00edtulo paga un cup\u00f3n de 2,50% cada 6 meses &nbsp; &nbsp; &nbsp; El Ministerio de Hacienda coloc\u00f3 $ 15.000 millones en Boncer 2020. El t\u00edtulo tendr\u00e1 una tasa interna de retorno (TIR) de 8,78%, en l\u00ednea con lo que ven\u00eda negoci\u00e1ndose en el mercado secundario. En total, el Tesoro recibi\u00f3 275 \u00f3rdenes por $ 18.223,4 millones pero tom\u00f3 $ 15.000 millones, de acuerdo al tope que se hab\u00eda autoimpuesto en la licitaci\u00f3n. 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