{"id":37649,"date":"2018-12-11T11:38:39","date_gmt":"2018-12-11T14:38:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=37649"},"modified":"2018-12-11T11:38:39","modified_gmt":"2018-12-11T14:38:39","slug":"estiman-que-los-efectos-de-la-devaluacion-de-agosto-llegaran-hasta-abril-de-2019","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2018\/12\/11\/estiman-que-los-efectos-de-la-devaluacion-de-agosto-llegaran-hasta-abril-de-2019\/","title":{"rendered":"Estiman que los efectos de la devaluaci\u00f3n de agosto llegar\u00e1n hasta abril de 2019"},"content":{"rendered":"

Es el tiempo en que llegar\u00eda a completarse el ‘Pass Through’. Lo dice la consultora Ficonomics. El dato permite al inversor prever c\u00f3mo se mover\u00e1n los precios en el futuro cercano<\/strong><\/em><\/p>\n

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Los efectos de la devaluaci\u00f3n de agosto podr\u00edan llegar a sentirse hasta abril de 2019, momento en que se completar\u00eda el \u2018Pass Through\u2019 (impacto que tiene en los precios una suba del tipo del cambio)<\/p>\n

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As\u00ed lo asegur\u00f3 Ficonomics en su \u00faltimo informe, donde establece que la inflaci\u00f3n acumulada para los 12 meses posteriores a la devaluaci\u00f3n de agosto podr\u00eda llegar al 46%, valor que ser\u00eda consistente con una inflaci\u00f3n interanual para 2019 de cerca del 30%.<\/p>\n

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Mientras que la inflaci\u00f3n interanual esperada para los 12 meses posteriores al evento de mayo – junio tambi\u00e9n se sit\u00faa en l\u00ednea con una inflaci\u00f3n para todo 2019 de alrededor del 30%.<\/p>\n

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La consultora determin\u00f3 que, en 2018, hubo dos eventos devaluatorios diferentes. En primer lugar, en mayo y junio, con un alza del 36,5%. Durante julio y casi todo agosto se observ\u00f3 un per\u00edodo de inestabilidad con inflaci\u00f3n creciente.<\/p>\n

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En segundo, en la \u00faltima semana de agosto se observ\u00f3 otro evento muy significativo, con un evidente impacto inflacionario en septiembre, octubre y (se estima) noviembre, detall\u00f3 en un informe Ficonomics.<\/p>\n

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\u201cEl evento de agosto parece ser llamativamente inflacionario, incluso cuando se lo compara con otros de igual magnitud, como por ejemplo el de diciembre de 2015, o mismo lo observado en mayo \u2013 junio\u201d, destac\u00f3.<\/p>\n

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Y puntualiz\u00f3: \u201cLa inflaci\u00f3n del mes posterior a la devaluaci\u00f3n fue de 6,5%, muy por encima del 4,1% observado en enero de 2016 o del 3,5% observado en junio 2018. La explicaci\u00f3n m\u00e1s razonable a este fen\u00f3meno podr\u00eda ser lo inesperado del evento, un razonamiento que se refuerza cuando lo comparamos con lo sucedido en enero 2014, que tambi\u00e9n fue una sorpresa para la econom\u00eda en general\u201d.<\/p>\n

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En ambos casos, la inflaci\u00f3n del mes posterior fue de apenas debajo del 20% de la devaluaci\u00f3n, y a los 3 meses ya acumulaba alrededor del 50% de la misma.<\/p>\n

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En cuatro casos analizados (se tuvo en cuenta tambi\u00e9n el episodio de 2014 y el de 2015\/2016), el alza de los precios luego de la devaluaci\u00f3n \u201cno fue uniforme\u201d ya que claramente existen otras variables que tambi\u00e9n pueden alimentar o frenar la inflaci\u00f3n luego del evento devaluatorio.<\/p>\n

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Entre otros, la consultora menciona como determinantes a la inercia inflacionaria, a la cantidad de dinero en circulaci\u00f3n y la rigidez de precios relativos, en particular precios regulados. \u201cPor ejemplo, todos estos mitigantes ayudaron a reducir notoriamente el \u2018Pass Through\u2019 (PT) de la devaluaci\u00f3n de 2002, quiz\u00e1s la m\u00e1s exitosa medida \u00fanicamente en t\u00e9rminos inflacionarios de Argentina\u201d, dijeron.<\/p>\n

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Del an\u00e1lisis realizado se desprende que, en promedio, una devaluaci\u00f3n puntual se traslada a precios dentro de los ocho meses siguientes, y su efecto en los primeros 3 meses var\u00eda entre el 35% y el 50%, dependiendo de las medidas tomadas para contrarrestarla y, fundamentalmente, de si se trata de un evento esperado o no. Cuanto menos esperado es el evento, m\u00e1s r\u00e1pido parece ser el PT.<\/p>\n

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Los 4 casos recientes<\/strong><\/p>\n

En enero de 2014, el tipo de cambio oficial se devalu\u00f3 en un 22,4%. En particular, la variaci\u00f3n el precio fue muy notorio los \u00faltimos d\u00edas de enero, cuando salt\u00f3 un 16% en apenas tres d\u00edas.<\/p>\n

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Como medidas precautorias ejecutadas por el gobierno, inmediatamente se observ\u00f3 un alza en la tasa de inter\u00e9s de pol\u00edtica monetaria (las Lebac en ese momento) y una reducci\u00f3n en la cantidad de dinero circulante.<\/p>\n

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Sin embargo, el efecto sobre la inflaci\u00f3n fue relativamente r\u00e1pido: en apenas 3 meses, m\u00e1s del 50% de la devaluaci\u00f3n ya se hab\u00eda trasladado a precios. Resaltando la rigidez que exist\u00eda en los precios regulados ese a\u00f1o, el PT parece haber sido especialmente efectivo, probablemente motorizado por una inercia inflacionaria muy significativa.<\/p>\n

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Entre diciembre 2015 y febrero 2016, el tipo de cambio se elev\u00f3 un 63%, de $ 9,7 a $ 15,84. En particular, se destacan los eventos del 17 de diciembre y las alzas durante todo el mes de febrero. Nuevamente, se observa como respuesta oficial una significativa alza en la Tasa de Pol\u00edtica Monetaria.<\/p>\n

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En este evento vemos la particularidad de una correcci\u00f3n en simult\u00e1neo de los precios regulados, algo desprolija por las idas y venidas en las tarifas de dicho a\u00f1o. Aun as\u00ed, el PT fue algo menor, acumulando apenas el 35% de recuperaci\u00f3n a los tres meses.<\/p>\n

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Inversiones<\/strong><\/p>\n

De acuerdo a Ficonomics, la velocidad esperada del PT es relevante en estos momentos porque es una herramienta importante para prever c\u00f3mo se mover\u00e1n los precios en el futuro cercano, y debido a que existen ciertos instrumentos de inversi\u00f3n muy simples que est\u00e1n atados a la inflaci\u00f3n de corto plazo.<\/p>\n

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Por ejemplo, los bonos ajustables por CER, o los plazos fijos ajustables por UVA, permitir\u00edan obtener importantes ganancias si se pudiera leer correctamente la velocidad del PT esperada.<\/p>\n

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En particular en el caso de los plazos fijos ajustables por UVA, que tienen la particularidad que, seg\u00fan el momento del mes en que se suscriba, permiten al inversor prever pr\u00e1cticamente con exactitud el valor a su vencimiento.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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