{"id":33306,"date":"2018-09-18T10:52:22","date_gmt":"2018-09-18T13:52:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=33306"},"modified":"2018-11-06T19:37:33","modified_gmt":"2018-11-06T22:37:33","slug":"caputo-sale-a-apagar-el-fuego-de-las-lebac-con-un-bidon-de-nafta","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2018\/09\/18\/caputo-sale-a-apagar-el-fuego-de-las-lebac-con-un-bidon-de-nafta\/","title":{"rendered":"Caputo sale a apagar el fuego de las Lebac con un bid\u00f3n de nafta"},"content":{"rendered":"<p><em><strong>La renovaci\u00f3n parcial de ese instrumento significar\u00e1 m\u00e1s presi\u00f3n contra el peso y una ca\u00edda de las reservas de al menos 1.000 millones de d\u00f3lares<\/strong><\/em><\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El Banco Central pondr\u00e1 en marcha este martes un nuevo cap\u00edtulo del desarme de la llamada \u201cbola de nieve de las Lebac\u201d, el instrumento de inversi\u00f3n en pesos que fue la gran apuesta de la gesti\u00f3n de Federico Sturzenegger para absorber los d\u00f3lares del aluvional endeudamiento que acercaba al pa\u00eds el entonces ministro de Finanzas, Luis Caputo. Como dicha pol\u00edtica est\u00e1 detr\u00e1s de buena parte de los dramas financieros y econ\u00f3micos actuales, Caputo, hoy titular de la autoridad monetaria, se impuso desactivar la bomba, pero especialistas advierten que con mal timing y al costo agravar la presi\u00f3n cambiaria.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En rigor, las Letras del Banco Central (Lebac) ya no son lo que eran. Por un lado, porque se ha reducido su stock a la mitad, alcanzando ahora a $600.000 millones. Por el otro, por obra de la brutal devaluaci\u00f3n del peso, que licu\u00f3 esa deuda en relaci\u00f3n con las reservas en d\u00f3lares de la entidad.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>El plan oficial para enfrentar el vencimiento de este martes, por unos $408.000 millones, es el conocido. Los bancos privados no podr\u00e1n seguir posicionados en esos instrumentos y, a cambio, deber\u00e1n optar por Letras de Liquidez (Leliq) a 7 d\u00edas o por Notas del Banco Central (Nobac) a un a\u00f1o.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Adem\u00e1s, de los $300.000 millones que quedan en manos de tenedores no bancarios, el Central solo licitar\u00e1 la mitad. Para evitar que esos $150.000 millones remanentes se vuelquen por completo al d\u00f3lar, lo que al tipo de cambio actual insumir\u00eda m\u00e1s de 3.700 millones de d\u00f3lares de las reservas, la autoridad monetaria vuelve a subir los encajes bancarios en 5 puntos, lo que permitir\u00e1 secar la plaza en unos $100.000 millones.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>As\u00ed las cosas, deber\u00edan quedar flotando unos $50.000 millones que, en su mayor medida se volcar\u00e1n al d\u00f3lar, demanda que el propio Central se dispone a satisfacer con licitaciones que mermar\u00e1n su nivel de reservas en, al menos, 1.000 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En este punto comienzan los cuestionamientos. Por un lado, por la se\u00f1al que supondr\u00e1 que las reservas del BCRA caigan esta semana decididamente por debajo del umbral de los 50.000 millones de d\u00f3lares, algo a lo que contribuir\u00e1 la decisi\u00f3n del Fondo Monetario Internacional de dejar en suspenso el desembolso de 3.000 millones que se esperaba este mes hasta la conclusi\u00f3n de la renegociaci\u00f3n del stand-by pedida por el Gobierno de Mauricio Macri.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Leandro Ziccarelli, coordinador del Observatorio Monetario-Financiero del CEPA, se\u00f1al\u00f3 que \u201cseguramente esta semana vamos a ver las reservas por debajo de esa barrera. Es otra muestra de debilidad de un modelo que sigue incentivando la toma de posiciones en d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cMuchas veces critiqu\u00e9 el stock de Lebac que se estaba acumulando para que no pasara lo que termin\u00f3 ocurriendo: un estallido que b\u00e1sicamente explica lo que estamos viviendo hoy. Pero llegado este momento, en medio de una corrida cambiaria como la que tenemos, desarmarlo no me parece una buena idea porque se dejan pesos en la calle que, probablemente, van a ejercer m\u00e1s presi\u00f3n sobre el tipo de cambio\u201d, dijo el analista financiero Christian Buteler.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cDesde que el Fondo Monetario Internacional pidi\u00f3 expresamente que se desarmen las Lebac se vio que iba a ser problem\u00e1tico. El desarme debi\u00f3 hacerse el a\u00f1o pasado; ahora, en el marco de una corrida, es complejo porque lo \u00fanico que se les puede ofrecer a los tenedores no bancarios son d\u00f3lares, ya sea cash o a plazo, que es justamente lo que falta\u201d, coincidi\u00f3 Ziccarelli.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cA los inversores se les da una opci\u00f3n, Letes a plazos m\u00e1s largos, pero se vio en los \u00faltimos dos a\u00f1os que estos optan por los m\u00e1s cortos\u201d, a\u00f1adi\u00f3, por su parte, Buteler.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>En efecto, para dar alternativas a los d\u00f3lares billetes se ofrecer\u00e1 a los inversores Letras del Tesoro (Letes) en pesos a 3 y 6 meses de plazo. Esos instrumentos ofrecidos la semana pasada rindieron 54,7 y 50% anual, respectivamente.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cEn medio de una corrida se quiere llevar a los inversores a que pasen de un instrumento del Banco Central a uno del Tesoro, y de uno de 28 d\u00edas a uno de m\u00e1s largo plazo y todo de una manera no voluntaria, porque se corta la posibilidad de optar por la posici\u00f3n a 28 d\u00edas. Entonces, el resultado probablemente no sea bueno\u201d, sigui\u00f3 Buteler.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>Ziccarelli record\u00f3 que las \u00faltimas colocaciones de Nobac \u201chan quedado desiertas. No se puede pretender que un actor se mueva hacia adelante en la curva en pesos durante una corrida. Por eso se deja a los bancos usar esos activos como encajes, para incentivarlos, u obligarlos, a tomarlos\u201d.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>\u201cHay que repasar lo que pas\u00f3 entre julio y agosto\u201d, cerr\u00f3 Buteler. \u201cEn julio, m\u00e1s o menos lograron estabilizar el tipo de cambio, que incluso baj\u00f3 un 5%. En agosto empez\u00f3 el desarme y el d\u00f3lar salt\u00f3 un 30 y pico por ciento. Es bueno desarmar el stock de Lebac siempre y cuando no sea en medio de una corrida cambiaria para evitar darle m\u00e1s demanda al d\u00f3lar. Este no es el momento adecuado para hacerlo\u201d.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La renovaci\u00f3n parcial de ese instrumento significar\u00e1 m\u00e1s presi\u00f3n contra el peso y una ca\u00edda de las reservas de al menos 1.000 millones de d\u00f3lares &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; El Banco Central pondr\u00e1 en marcha este martes un nuevo cap\u00edtulo del desarme de la llamada \u201cbola de nieve de las Lebac\u201d, el instrumento de inversi\u00f3n en pesos que fue la gran apuesta de la gesti\u00f3n de Federico Sturzenegger para absorber los d\u00f3lares del aluvional endeudamiento que acercaba al pa\u00eds el entonces ministro de Finanzas, Luis Caputo. 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