Los inversores se siguen quejando por los costos y tienen dudas sobre los bonos TPI que les dar\u00e1n como pago<\/p>\n
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El programa de Participaci\u00f3n P\u00fablico Privado, con el que el Gobierno nacional pretende mantener el ritmo de obras y aliviar las cuentas estatales, contin\u00faa con inconvenientes para ponerse en marcha. La licitaci\u00f3n de corredores viales que se esperaba como el hito de arranque de los PPP ser\u00e1 postergada porque los empresarios no quieren que les cobren IVA.<\/p>\n
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La apertura de sobres para la construcci\u00f3n de rutas y autopistas, la primera experiencia de inversi\u00f3n bajo el modelo de PPP, estaba prevista para el pr\u00f3ximo 3 de abril. Pero seg\u00fan supo LPO ser\u00e1 postergada por el Ministerio de Transporte porque los empresarios pidieron m\u00e1s tiempo, ya que tienen las dudas por la letra chica del programa. La postergaci\u00f3n ser\u00eda por alrededor de un mes y medio.<\/p>\n
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El problema es que los empresarios siguen teniendo complicaciones para analizar los costos del modelo y las posibilidades de retorno de la inversi\u00f3n. El aumento de las tasas de inter\u00e9s para endeudamiento y las dudas sobre el cumplimiento de las metas de inflaci\u00f3n, no hacen m\u00e1s que poner todav\u00eda m\u00e1s cautelosos a los hombres de negocios.<\/p>\n
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Uno de los inconvenientes principales que tiene el programa es que el financiamiento sin garant\u00eda soberana, por lo que la tasa de inter\u00e9s que enfrentan las empresas a la busca financiamiento es mucho m\u00e1s alta. La ley de PPP precisamente evita ese detalle, ya que si el Estado termina garantizando las deudas no tiene sentido el sistema, que implicar\u00eda tomar deuda a tasas m\u00e1s caras que si hiciera de manera directa, como es hasta ahora.<\/p>\n
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Por eso, es que desde hace semanas se especula en el mercado con la posibilidad de que el Ministerio de Finanzas termine emitiendo alguna clase de bono, con una garant\u00eda disfrazada.<\/p>\n
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Adicionalmente, el problema que tienen las constructoras tradicionales de la Argentina, es que no tienen la expertise para salir a tomar deuda a los mercados internacionales. Est\u00e1n demasiado atadas al sistema hist\u00f3rico de obra p\u00fablica, y ni siquiera cuentan con la estructura profesional para ir a buscar fondos.<\/p>\n
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Es por eso que para la puesta en marcha del PPP pican en punta las grandes empresas que s\u00ed tienen experiencia para salir a fondearse a los mercados, como Techint, Roggio, Cartellone o Mindlin, o algunos actores nuevos como Araucaria y Santos Uribelarrea, m\u00e1s vinculados a los negocios energ\u00e9ticos. Pero dejar afuera a las constructoras tradicionales ser\u00eda riesgoso para el Gobierno.<\/p>\n
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El riesgo TPI<\/strong><\/p>\n Otro tema controversial es el m\u00e9todo elegido para el pago de obras, que es la emisi\u00f3n de un “bono TPI” (T\u00edtulos de Pagos con inversi\u00f3n). Se trata de un bono en d\u00f3lares a 10 a\u00f1os que le entregar\u00e1n a los contratistas ante cada per\u00edodo de obra finalizado. El problema es que el Gobierno impuso que esos t\u00edtulos tengan inter\u00e9s cero, a menos que se atrasen los pagos.<\/p>\n <\/p>\n Lo que dicen los empresarios es que por no tener tasa de inter\u00e9s y las dudas que hay con los PPP, estos t\u00edtulos en el mercado los podr\u00edan colocar a un 35% de su valor, seg\u00fan calculan. A esto se suma -seg\u00fan comentan los ejecutivos- que por otra pol\u00e9mica decisi\u00f3n del Gobierno los bonos TPI tienen que pagar IVA, por lo que habr\u00eda que descontarle otro 21%, lo que descalza toda la ecuaci\u00f3n econ\u00f3mica del negocio. “Se equivocaron en el dise\u00f1o”, afirm\u00f3 a LPO una fuente al tanto de las negociaciones.<\/p>\n <\/p>\n Con un agravante: la arquitectura de esos bonos es compleja hasta para quienes est\u00e1n habituados a emitir deuda.<\/p>\n <\/p>\n Otro punto de discusi\u00f3n es qu\u00e9 sucede si el fideicomiso que se crear\u00e1 para pagar esas obras (que ser\u00e1 alimentado por una tasa sobre el gasoil), es insuficiente. En el Gobierno se comprometen a incluir cada a\u00f1o en el Presupuesto una garant\u00eda para que el Tesoro pague la diferencia.<\/p>\n <\/p>\n Con esto m\u00e1s el alto costo de financiamiento, la falta de garant\u00eda de retornos de inversi\u00f3n y los temores por la inflaci\u00f3n futura, la ecuaci\u00f3n econ\u00f3mica agiganta el riesgo y por eso trascendi\u00f3 que los proyectos que las empresas est\u00e1n diagramando para presentar ante el Gobierno contienen precios que hasta duplican los de las obras tradicionales, seg\u00fan detall\u00f3 d\u00edas atr\u00e1s el diario El Cronista.<\/p>\n <\/p>\n La resoluci\u00f3n inmediata que analizan en Transporte es, adem\u00e1s de postergar la apertura de los sobres, efectivamente cumplirle el deseo a los empresarios y eximir el IVA para garantizarles un mayor margen de ganancia.<\/p>\n <\/p>\n Las constructoras tradicionales preferir\u00edan directamente que el Gobierno emita un bono y les pague por las obras, aunque el problema de la Rosada es que se le est\u00e1 disparando la relaci\u00f3n deuda\/PBI y necesita descomprimir el endeudamiento. De todos modos hay quienes sostienen que el mecanismo de PPP es deuda encubierta.<\/p>\n <\/p>\n Un hombre de negocios ya le hab\u00eda advertido a LPO en diciembre, cuando Guillermo Dietrich hizo una gira por Europa para atraer a los inversores, el problema del costo que tendr\u00edan las obras. “En Estados Unidos el PPP nos da una rentabilidad del 8%, para entrar a la Argentina no lo har\u00edamos por menos de un 16% m\u00e1s el costo de financiamiento”, dijo un empresario.<\/p>\n <\/p>\n Para peor en el Gobierno ya empiezan a hablar sin temor sobre la posibilidad de volver a incumplir la meta de inflaci\u00f3n del 15%, a cambio de empujar un poco el crecimiento y disminuir el malestar social. Una receta con resultados bastantes conocidos.<\/p>\n <\/p>\n As\u00ed las cosas, en el mercado empieza a circular muy fuerte el fantasma del fracaso del PPP en Espa\u00f1a, donde el gobierno de Mariano Rajoy tuvo que estatizar las autopistas y asumir p\u00e9rdidas por casi 2.500 millones de d\u00f3lares. Algo similar est\u00e1 sucediendo en el Reino Unido, lugar de la creaci\u00f3n de los PPP, donde el Parlamento emiti\u00f3 un documento lapidario sobre el sistema y advirti\u00f3 sobre las p\u00e9rdidas millonarias que debe asumir el Estado.<\/p>\n <\/p>\n No obstante, hombres de negocios confiaron a este medio que creen que el sistema finalmente tendr\u00e1 resultados positivos, aunque no creen que el Gobierno consigan los casi 6 mil millones de d\u00f3lares que pretende. Dicen que eso ser\u00eda un \u00e9xito totalmente inesperado, aunque creen que podr\u00edan obtener la mitad porque hay muchos bancos extranjeros interesados en que los PPP funcionen.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Los inversores se siguen quejando por los costos y tienen dudas sobre los bonos TPI que les dar\u00e1n como pago El programa de Participaci\u00f3n P\u00fablico Privado, con el que el Gobierno nacional pretende mantener el ritmo de obras y aliviar las cuentas estatales, contin\u00faa con inconvenientes para ponerse en marcha. La licitaci\u00f3n de corredores viales que se esperaba como el hito de arranque de los PPP ser\u00e1 postergada porque los empresarios no quieren que les cobren IVA. 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