{"id":130687,"date":"2025-07-10T15:11:46","date_gmt":"2025-07-10T18:11:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/?p=130687"},"modified":"2025-07-10T15:11:46","modified_gmt":"2025-07-10T18:11:46","slug":"las-debilidades-del-modelo-economico-que-desnuda-el-off-de-caputo-con-fantino","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.actualidadadiario.com\/index.php\/2025\/07\/10\/las-debilidades-del-modelo-economico-que-desnuda-el-off-de-caputo-con-fantino\/","title":{"rendered":"Las debilidades del modelo econ\u00f3mico que desnuda el “off” de Caputo con Fantino"},"content":{"rendered":"

Un posible freno en el Congreso al ajuste fiscal de Milei podr\u00eda poner en apuros el plan del Gobierno, que prescinde de acumular reservas y apuesta por la calma cambiaria y de precios antes de las elecciones<\/strong><\/em><\/p>\n

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Las declaraciones y advertencias que realiz\u00f3, en p\u00fablico y en privado, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, sumadas a las del propio presidente Javier Milei contra los proyectos que impulsa la oposici\u00f3n este jueves en el Congreso muestran las limitaciones del plan econ\u00f3mico que impulsa el Gobierno. Esas iniciativas legislativas implicar\u00edan un aumento del gasto, que podr\u00eda poner en apuros los esfuerzos en el ajuste fiscal y sumar presi\u00f3n al d\u00f3lar y, por ende, a la baja de la inflaci\u00f3n en la antesala de las elecciones, seg\u00fan la mirada del equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n

Las iniciativas a las que se refiri\u00f3 Caputo son cinco. Tres ya tienen media sanci\u00f3n de Diputados: el aumento de las jubilaciones, la emergencia en discapacidad y la pr\u00f3rroga de la moratoria previsional. Los dos restantes tienen el benepl\u00e1cito de los gobernadores: la distribuci\u00f3n de los Aportes del Tesoro Nacional (ATN) a las provincias y cambios en la coparticipaci\u00f3n del impuesto a los combustibles l\u00edquidos.<\/p>\n

Luego de que se hiciera p\u00fablico su “off the record” con el periodista Alejandro Fantino, el ministro de Econom\u00eda asegur\u00f3 en una entrevista televisiva que esos proyectos tienen un costo fiscal de 2,5 puntos del PBI, lo que romper\u00eda la pauta \u201cd\u00e9ficit fiscal cero\u201d, el ancla m\u00e1s importante del programa econ\u00f3mico.<\/p>\n

Adem\u00e1s, Caputo anticip\u00f3 que, en el corto plazo, \u201chabr\u00e1 volatilidad\u201d en el precio del d\u00f3lar hasta las elecciones, aunque descart\u00f3 la posibilidad de “cimbronazos”.<\/p>\n

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El aumento de la incertidumbre<\/strong><\/p>\n

La economista jefe de la consultora Epyca, Florencia Florent\u00edn, baraj\u00f3 la posibilidad de que la aprobaci\u00f3n de los proyectos que impulsa la oposici\u00f3n “puede tener un efecto en el corto plazo”, aunque no se lo adjudic\u00f3 a ruidos estrictamente econ\u00f3micos, sino pol\u00edticos. “Mostrar\u00eda cierto debilitamiento de las alianzas de Milei, que hasta ahora permitieron que el Ejecutivo tome muchas decisiones m\u00e1s all\u00e1 del Congreso”, explic\u00f3 a este medio.<\/p>\n

Por ese motivo, subray\u00f3 que “si el Congreso le empieza a poner algunos l\u00edmites que el Gobierno no puede sortear (como s\u00ed lo hizo el a\u00f1o pasado con los vetos) puede generar cierta incertidumbre sobre la continuidad del modelo libertario”. Desde su perspectiva, esos proyectos “son la manifestaci\u00f3n de lo insostenible del ajuste fiscal del Gobierno nacional, que se hace a costa de la infraestructura, los sistemas educativos y de salud, de ciencia y tecnolog\u00eda”.<\/p>\n

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El freno al ajuste<\/strong><\/p>\n

Durante 2024, el ajuste al gasto p\u00fablico que realiz\u00f3 la administraci\u00f3n de Milei fue de 4,5% PBI, que le permiti\u00f3 pasar de un d\u00e9ficit fiscal primario del 2,7% en 2023 a un super\u00e1vit de 1,8% ese a\u00f1o. Seg\u00fan IARAF, eso implic\u00f3 una reducci\u00f3n de gastos primarios del 27% en t\u00e9rminos reales, el mayor ajuste fiscal en 31 a\u00f1os, y con un 30,6% explicado por el recorte a las jubilaciones y programas sociales.<\/p>\n

Por su parte, el investigador especializado en pol\u00edtica econ\u00f3mica local del Instituto Argentina Grandes (IGA) Hern\u00e1n Herrera sostuvo que “el Gobierno est\u00e1 sobreactuando la disputa con los gobernadores”. Seg\u00fan estad\u00edsticas del IGA, el costo de todas las medidas que se tratar\u00edan este jueves “no suman m\u00e1s de 1,5 puntos del PBI”. En los primeros cinco meses de 2025, el sector p\u00fablico nacional (SPN) obtuvo un super\u00e1vit primario equivalente a 0,8% del PBI anual.<\/p>\n

Y ahond\u00f3: “No creo que 1,5 puntos en este contexto sea un problema para la macro. En la medida que el esquema financiero no se vea afectado”. Sin embargo, opin\u00f3 que “es tan fr\u00e1gil lo que armaron financieramente que, si tiemblan los mercados, se les complica todo, pero no deber\u00edan temblar por esto si el Gobierno gobernara como debe”.<\/p>\n

Esas estimaciones son similares a la de otras consultoras. Por ejemplo, Analytica calcul\u00f3 que el impacto fiscal de los cinco proyectos durante 2025 ser\u00eda equivalente a 0,49% del PBI, mientras que si se anualizan, ese n\u00famero subir\u00eda a 1,12% del Producto Bruto Interno, muy por debajo de la estimaci\u00f3n del ministro de Econom\u00eda.<\/p>\n

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D\u00f3lar y el postergado problema de las reservas<\/strong><\/p>\n

Un elemento central a la hora de evaluar las fragilidades es el nivel de acumulaci\u00f3n de reservas del Banco Central, que ya gener\u00f3 dudas en analistas locales e incluso en grandes bancos de Wall Street, como J.P. Morgan y Barclays. Esta semana el Gobierno debi\u00f3 pagar los vencimientos de los bonos Globales y Bonares por u$s4.300 millones, lo que hizo que las tenencias internacionales brutas bajen a u$s39.168 millones y que las netas se ubiquen en u$s3.750 millones, seg\u00fan Portfolio Personal Inversores (PPI).<\/p>\n

Sobre ese punto, un informe de Fundaci\u00f3n Mediterr\u00e1nea firmado por el presidente de IERAL, Osvaldo Giordano, sostuvo que “la opci\u00f3n oficial es aumentar la prioridad de consolidar y profundizar la baja de la inflaci\u00f3n” de cara a las elecciones provinciales y nacionales. Sin embargo, eso tiene como contrapartida “sacrificar otros objetivos de pol\u00edtica econ\u00f3mica”, entre los que mencion\u00f3 fue la emisi\u00f3n de pesos para comprar d\u00f3lares.<\/p>\n

“Si bien se apela a otras v\u00edas para acumular reservas, son alternativas m\u00e1s costosas e insuficientes para cumplir con la meta de acumulaci\u00f3n de reservas prevista en el acuerdo con el FMI”, sostuvo Giordano. Sin embargo, Caputo asegur\u00f3 que s\u00ed se est\u00e1n acercando a ese requisito, que fue incumplido el 13 de junio y pospuesto para este mes, mediante los ingresos por la colocaci\u00f3n de bonos y un nuevo \u201cblock trade\u201d por alrededor de u$s400 millones.<\/p>\n

Mientras tanto, desde EcoGo se muestran esc\u00e9pticos de cara al segundo semestre, sobre todo ante el aumento del d\u00e9ficit de cuenta corriente por turismo. “Con una oferta exportadora escasa, el endeudamiento de empresas y provincias ser\u00e1 fundamental para cubrir la mayor demanda de d\u00f3lares que seguramente escalar\u00e1 a medida que nos acerquemos a las elecciones”, plantearon desde la consultora que dirige Marina Dal Poggetto.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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